英伟达，暴跌20%

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文章摘要

英伟达在2025年开局表现不佳，股价下跌超过20%，市值缩水近万亿美元。尽管公司第四季度收入同比增长78%，达到创纪录的393亿美元，主要得益于数据中心部门的强劲表现，但市场对其未来增长前景的担忧依然存在。股价下跌的原因不仅在于毛利率下降，更在于市场对长期需求的质疑。特别是随着DeepSeek等新兴技术的出现，人工智能计算需求的重心从训练模型转向推理，这给英伟达带来了新的挑战。

DeepSeek的崛起动摇了英伟达在算力领域的根基。微软取消部分数据中心租约的举动进一步加剧了市场对英伟达未来需求的担忧。尽管英伟达在大型计算集群市场占据主导地位，但投资者更关注其在推理领域的竞争力。摩根士丹利和巴克莱的分析均指出，未来几年推理计算需求将大幅增长，而英伟达在这一领域的市场份额可能面临挑战。

竞争对手的崛起也给英伟达带来了压力。Cerebras等公司通过推出专为推理优化的芯片，试图抢占市场份额。Cerebras声称其晶圆级引擎处理器在推理速度上比基于GPU的解决方案快10到70倍，并通过扩展数据中心足迹和建立合作伙伴关系，进一步巩固其在推理领域的地位。此外，Fractile、Groq等初创公司以及AMD、英特尔等传统芯片制造商也在积极布局推理芯片市场，试图挑战英伟达的主导地位。

尽管英伟达首席执行官黄仁勋强调公司芯片在推理领域的强大能力，并看到了巨大的市场机会，但市场反应表明，许多厂商正在趁机崛起。英伟达面临的竞争不仅来自技术层面，还受到地缘政治因素的影响。特朗普的关税政策和出口限制为英伟达带来了新的风险，而博通、Marvell等ASIC供应商也为亚马逊、Meta、谷歌等公司提供了替代方案。

然而，从整体市场来看，英伟达的需求依然强劲。甲骨文报告称其订单积压金额达1300亿美元，埃隆·马斯克的xAI也在积极扩展数据中心规模，计划部署大量GPU。尽管英伟达的逻辑发生了变化，但其在芯片市场的主导地位短期内仍难以撼动。